东兴证券美国缩表影响不大通胀可期较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

东兴证券:美国缩表影响不大 通胀可期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资摘要:

预估到2020年7月,美联储缩表1.6万亿,总规模降至2011年水平,大约2.9万亿,缩表规模约为35%。

缩表的过去:QE增量货币并未进入实体经济货币角度:历次QE创造出的新增高能货币几乎全部转化为超额准备金(占总准备金的94%)和流动中的现金,没有产生派生货币。

实体经济:原有的货币派生渠道足以支撑15年之前的投资贷款需求,QE并未进入实体。

融资层面:过去融资需求也不需要新增货币。

货币政策:08年FED开始对准备金支付利息,金融机构乐于保持高水平超额准备金,FED其实无意通过增发货币刺激信贷市场另有22人受伤。。

缩表的现在:实体经济复苏明朗化对资产价格有稳定作用。缩表主要影响超额准备金,对实体经济信贷影响不大。资本市场可能会出现短期不适应,但不影响长期趋势。

实体经济:美国经济复苏明朗化。

市场情绪:本次缩表信号在7月份释放,期间资本市场稳定,市场对经济环境的正面预期会愈来愈强。

国债市场:Fed减持国债的主要方式是到期不再投资,国债市场受影响较小。

MBS市场:MBS主要是房贷类长期证券,Fed需要抛售来减持,可能会对住宅类证券和实体部门投资有所影响,但长系统会按照文件的创建时间来显示期看问题不大。

美股市场:缩表不会改变长期上涨趋势。

缩表的未来:全球开启缩表进程,利率整体抬升,通胀可期。

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